一、澳门博彩业介绍 1、发展状况 澳门博彩合法化起源于澳葡政府，发展历史悠久。

1840年《南京条约》中规定广州、厦门、福州、宁波、上海五处为通商口岸，实行自由贸易，澳门作为转口贸易港的重要地位受到巨大影响。

同时，香港被英国人割占之后实行自由港政策，澳门贸易港地位逐步被香港所取代。

澳葡政府为巩固统治地位，增加税收来源，于1847年提出澳门博彩业合法化建议。

经过170余年的发展，澳门的博彩业迅速发展：时至2013年，在全球宏观宽松的背景下澳门博彩业毛收入达到历史峰值，为3619亿澳门元，随后随着监管政策的趋严、贵宾业务收入的缩水，博彩业收入结构进行不断的调整；2020年由于新冠肺炎疫情的严重影响，澳门旅游业和博彩业发展停滞；进入2020年下半年，随着中国内陆地区疫情得到控制、国内旅游得到恢复，澳门博彩业逐渐复苏。

资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 2、博彩业之于澳门经济的地位 一方面，博彩税收作为特区政府的主要税收来源，为澳门贡献了主要的财政收入。

澳门博彩税收由2000年的56.47亿澳门元提升至2019年的1127.10亿澳门元，占澳门公共财政的收入比例从36.8%提升至80.1%，带动澳门财政收入快速增长。

具体来看，澳门博彩业毛收入由贵宾百家乐、百家乐和博彩机业务等部分构成。

2013年后，为了配合中央反腐工作的 需要，澳门政府对博彩行业进行了更加严格的监管，尤其加强了对贵宾百家乐消费的审查，这导致了博彩业收入大幅缩水，对应的博彩税收也大幅下降，但下降后的税收仍占据财政收入的八成左右。

资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 另一方面，博彩业的快速发展为澳门当地居民提供了大量的就业岗位，根据澳门统计暨普查局的统计数据，澳门博彩及博彩中介业从业人数持续保持在总就业总人口的26%以上。

资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 二、澳门博彩业收入结构 1、收入结构 澳门幸运博彩（不含互相博彩及彩票）收入主要来源贵宾百家乐、百家乐、博彩机、骰宝和廿一点五部分，其中贵宾百家乐、百家乐、博彩机占主要份额。

具体来看，2020年之前贵宾百家乐份额最大，2018年及以前份额长时间超过一半：由于内地资金往来港澳台地区仍存一定限制，赌场引入中介人机制，以此解决贵宾大额现金消费问题，博彩中介人邀请赌客至贵宾厅，并提供与其博彩预算等额的专供筹码，即泥码（Deadchips)，泥码无法兑换为现金，但可以通过下注赢取可兑换的现金的现金码（现金码既可以下注也可以兑换现金）；其次是百家乐业务，即中场业务，其面向大众客户、无需中介人的参与，受到大陆居民收入的增长以及大众游客的涌入，该业务近年来得到迅速发展，并于2020年超过贵宾业务份额；博彩机贡献份额偏少，长年约占5%的份额。

澳门博彩行业贵宾百家乐业务模式 资料来源：公开资料整理 资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 2、盈利结构 相较于中场业务，贵宾业务需支付高额中介人费用，利润率较低。

根据六家公司2019年财报显示，实际转码收益率约在2.9%-3.3%之间。

根据澳门政府规定，赌场每月需上交39%的毛收入，其中包含35%的博彩特别税以及4%用于公共发展与社会设施。

为避免各家赌场在贵宾业务及中介人抢夺中恶行竞争，澳门博监局规定中介人码佣比例上限不得超过1.25%。

因此，中介人费用可以占到贵宾毛收入的37-43%。

根据澳博2018、2019年的财报，中介人费用大概占贵宾业务的43%，与我们的测算结果一致。

在此基础上，扣除10%-15%的运营成本，贵宾业务EBITDA利润率仅在4%-9%之间。

中场业务无需中介人参与，但仍需缴纳39%的博彩税，同时中场业务占地较大，单张赌桌毛收入较低，加大了人员及物业成本，因此运营成本较贵宾业务较高，大约占毛收入的20%-30%。

但由于无需支中介人费用，中场业务EBITDDA利润率在31%-41%，显著高于贵宾业务毛收入。

澳门贵宾百家乐业务和百家乐业务盈利分析 资料来源：公开资料整理 三、澳门博彩业发展历程 自1962年澳门旅游娱乐公司（简称澳娱）获得博彩专营权后，澳门博彩业发展可大致分为以下四个阶段：第一阶段（1961-2002年），这一阶段澳娱公司一家独大；第二阶段（2002-2009年），该阶段在赌牌放开的背景下，行业快速增长，博彩及配套设施数量快速增加，赌桌及赌客数量增加持续推动行业发展；第三阶段（2009-2014年），赌桌客房等配套实施增速下降，但宏观宽松背景推动贵宾业务发展，进而拉高单张赌桌毛收入，推动行业毛利率进一步提高；2014年至今为第四阶段，2014年内地反腐工作重创贵宾业务，同时访澳人数增长，中场业务成为新的发展引擎。

澳门博彩业发展历程 资料来源：公开资料整理 1、第一阶段：1961-2001年 1961年，澳葡政府葡萄牙政府颁布法令，批准澳门为“恒久性的博彩区”，决定将已合法化的幸运博彩经公开竞投方式批给专人承办。

1962年，香港何鸿燊、叶汉合组的澳门旅游娱乐有限公司竞标成功，获得博彩专营权。

此后直到2002年开放赌牌，澳门的博彩业一直由澳娱公司高度垄断，何鸿燊也在长达四十年的专营权中获得一代“赌王”的称号。

2、第二阶段：2002-2008年 1999年澳门回归后，澳门特别行政区政府为改良博彩制度，引进竞争机制打破当前垄断局面，颁布《娱乐场幸运博彩经营法律制度》，规定特区政府最多会放出3个博彩牌照，并于2002年向澳门博彩股份有限公司（澳博控股）、永利度假村股份有限公司（永利澳门）和银河娱乐股份有限公司（银河娱乐）发出博彩经营权牌照，这三张牌照也被称为“主牌”。

同年12月，为协调银河娱乐与威尼斯人集团(简称威尼斯人)合作关系的变化，澳门政府批准威尼斯人以银河娱乐“转批给”的方式获得博彩经营权。

其后，澳博及永利亦各自与美高梅金殿超濠股份有限公司(简称美高梅)及新濠博亚博彩(澳门)股份有限公司(简称新濠博亚)签订了转批给合同，称为三张“副牌”。

至此，澳门博彩经营权一分为六，寡头格局正式形成。

1847年至今澳门获取博彩经营权公司 资料来源：澳门博监局，华经产业研究院整理 2002年六张赌牌发放之后，各家博彩公司纷纷兴建赌场，2002至2008年间，金沙娱乐场、永利澳门娱乐场、星际娱乐场等九家大型赌场纷纷开业。

同时，澳门相关博彩设施也同步发展，2002-2008年间，澳门赌台数量由339张增长至4017张，博彩机从2002年的814台增长至2008年的11856台。

此外，澳门酒店客房及床位数量等博彩配套设施也快速增长:2002-2008年，澳门客房数量从8954间增至17533间,床位数量由18628个增至41253个。

资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 此外，内地赴澳旅游政策的开放也极大促使了该时期澳门博彩业的发展。

2003年7月以前，内地居民只能以探亲、商务及参加旅行团的形式申请到港澳旅游，不能以个人身份前往旅游；2003年7月-2009年期间，49个城市陆续实施“个人游”政策，辐射北上广深等22个省区市。

截止2008年，澳门特区共接待内陆游客1161万人次，占总游客数的57%，其中自由行人次659万，占总内地游客的一半以上。

受益于内地赴澳旅游政策的开放和内地旅客人数的快速增长，澳门客房入住率在2003年后逐步提升并稳定在70%以上，2008年住客总人数达到653.77万人，较2002年增长了一倍之多。

资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 3、第三阶段：2009-2014年 2009-2014年期间，澳门地区仅新建澳门万利、澳门银河一期以及金沙城中心三家大型娱乐场，娱乐场新增速度较上一发展阶段明显下降，博彩及相应配套设施的增长也相应放缓：2009-2014年，澳门赌台数累计仅增长20%，澳门酒店客房数量由19259间增至27904间，增速显著放缓。

资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 2008年金融危机以来，全球信贷环境进入较为宽松状态，贵宾业务的信贷属性促进了贵宾业务在此阶段的迅速增长，在此阶段稳定占总营收60%以上。

2009-2014年间，贵宾业务迅速扩张带动了整个澳门博彩业的快速发展：2013年澳门博彩业毛收入达到历史峰值3619亿澳门元；单位赌台毛收入单张赌桌博彩毛收入，由25.3百万澳门元/年增长至61.8百万澳门元/年。

资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 4、第四阶段：2014年至今 2014年中央大力开展反腐工作，澳门博彩行业贵宾百家乐业务受到较大冲击。

为了配合中央反腐工作的需要，澳门政府对博彩行业进行了更加严格的监管，对于澳门博彩行业，尤其贵宾业务形成了较大负面影响。

2014-2016年，澳门博彩毛收入从3515亿澳门元下滑至2232亿澳门元，下降幅度达36.5%，贵宾博彩毛收入从2125亿澳门元下降至1189亿澳门元，近乎腰斩，贵宾业务迅速回落。

资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 同时，国内赴澳旅游政策放开以及内陆居民收入的增加导致国内赴澳旅游人数持续增加，自2014年，中国内地游客占澳门总游客比例稳定在70%。

内地游客量的增长带动了百家乐业务的发展，贵宾业务毛收入占比从2014年63%逐步下行，至2019占比仅约49%，而同时博彩公司加大非博彩业务投入，加速了百家乐业务的增长，并使其毛收入规模于2019年首次超越贵宾百家乐业务，面向大众市场的百家乐业务重要性日益凸显。

资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国在线博彩市场供需格局及投资规划研究报告》 四、澳门博彩业发展趋势 1、短期视角：内地游客对澳门博彩业复苏做出绝对贡献 在短期内，全球疫情变化对澳门博彩业的影响仍是决定因素。

澳门作为全球博彩圣地，旅客来自全国各地，但疫情以来，随着全球疫情管控澳门游客数大幅下降。

当前海外诸多地区疫情出现反复，澳门入境游客恢复有较大的不确定性，而内地旅游已趋于恢复正常：2021年以来，随着国内疫情的良好控制，中国内地游客占比不断提升，截止2021年5月，澳门游客数量86.6万人次，其中内地游客79.5万人次，占比高达91.8%，香港游客6.4万人次，占比7.4%，基于此，疫情后目前澳门逐步恢复，进展良好，而内地游客为澳门旅游复苏做出绝对贡献。

资料来源：澳门统计暨普查局，华经产业研究院整理 2、长期视角：百家乐业务增长有望成为博彩业支柱 贵宾业务主要服务于高净值人群，受环境、政策影响波动较大，该类人群出行时针对博彩的目的性更强，因此澳门博彩贵宾业务也面临着更多的海外竞争。

内地普通游客出行时博彩目的性稍弱，旅游目的地的其他因素（比如距离、时间等）也在他们的综合考虑范围内，这也正是百家乐业务的目标人群，海外博彩业对内地普通游客的吸引力并不强。

此外，十四五规划对大湾区加强城际铁路建设、统筹港口和机场功能布局、优化航运和航空资源配置、深化通关模式改革的规划也将为内地游客赴澳旅行提供大量便利。

从长期来看，随着博彩公司加大非博彩业投入（酒店、饮食等）、大湾区规划落地、内地普通游客的增长显然会给百家乐业务带来更多的机遇，百家乐业务增长有望成为博彩业支柱。

也称“十三么”。构成方式为澳门百科，由“东、南、西、北、中、发、白、一万、九万、一饼、九饼、么鸡、九条”组成。除了用作做将的一对外，其它各种牌只能有1个。

其实麻将机什么牌子好一直并不是一个非常准确的问题。通过这个问题来参考如何购买麻将机是有一定的麻烦的。要知道澳门百科，能够在市场上生存下来的品牌，其产品都是不错的，品牌本身也是受到信赖的。但是作为机械化的产物，有时候会存在这样或者那样的问题，这都是不可避免的。而且同一个品牌，不同代的产品，不同档次的产品，在质量上都会有很大的区别，所以想要通过这样一个问题来判断如何购买麻将机，显然是不理智的。

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